Le boom RWA masque une faible activation sur la chaîne, selon une étude de Binance

• Les actifs RWA tokenisés ont atteint 34,18 milliards de dollars, mais la pénétration des marchés sous-jacents n’est que de 0,01 %.
• Seuls 12 % du capital tokenisé suivi participe au financement on-chain qualifiant.
• Les pools de liquidité et les prêts représentent 93,5 % de la valeur des actions tokenisées déployées.

Les actifs réels tokenisés croissent rapidement, mais leur valeur marchande croissante ne montre qu’une partie de l’histoire de l’adoption. Le rapport « RWA Activation Era » de Binance Research montre que l’utilisation financière reste en retard par rapport à l’émission.

Le total des actifs RWA sous gestion a atteint 34,18 milliards de dollars jusqu’au 15 septembre 2026, en hausse de 85,2 % depuis le début de l’année. Pourtant, la tokenisation couvre environ 0,01 % des marchés sous-jacents, tandis qu’environ 12 % du capital tokenisé suivi est déployé dans des applications financières on-chain qualifiantes.

Croissance rapide rencontre la pénétration limitée

du marché Les obligations et fonds du marché monétaire restent la plus grande catégorie tokenisée, détenant 18,29 milliards de dollars d’actifs on-chain. Ils ont contribué à 54,7 % de la valeur RWA supplémentaire cette année, tandis que les actions ont fourni 22,4 % supplémentaires.

Les actions ont enregistré une croissance en pourcentage plus rapide, grimpant de 390,4 % à 4,43 milliards de dollars. Leur part des actifs RWA suivis est passée de 4,9 % à 13 %.

Cependant, ces gains restent faibles par rapport aux marchés conventionnels. Le Programmable Asset Ratio, ou PAR, de Binance Research compare les actifs programmables on-chain qualifiables à leur valeur marchande sous-jacente correspondante.

Dans les catégories principales d’actifs dépassant 300 000 milliards de dollars à l’échelle mondiale, le solde tokenisé d’environ 34 milliards de dollars implique une pénétration d’environ 0,01 %. Pour les actions, le PAR se situe à seulement 0,0029 % contre un marché de référence des actions cotées de 151,9 000 milliards de dollars.

De fortes gains en pourcentage montrent donc une expansion à partir d’une base réduite. Ils ne confirment pas que les produits tokenisés aient été largement adoptés sur les marchés qu’ils représentent.

L’émission ne garantit pas l’utilisation financière

Le taux d’activation de capital, ou CAR, du rapport répond à une autre question : quelle part de capital tokenisé participe réellement au financement on-chain ?

CAR compare les actifs éligibles dédupliqués déployés dans des applications financières vérifiées avec la valeur circulante de ces mêmes actifs. Ces applications incluent des pools de liquidité, des plateformes de prêt et des marchés de garanties.

Avec environ 12 %, la CAR globale signifie qu’environ 12 $ pour chaque 100 $ de valeur tokenisée suivie participent aux demandes éligibles. Le solde restant se situe en dehors de ce déploiement mesuré, bien que détenir un actif puisse toujours servir un investissement.

Cette distinction est importante car les AUM mesurent la taille de la base d’actifs, tandis que la CAR mesure son déploiement. Émettre plus de tokens peut augmenter les AUM sans augmenter la proportion soutenant le trading ou le financement.

L’utilisation varie également considérablement. Le crédit privé mène avec un CAR de 49,67 %, tandis que le CAR des actions est passé de 1,95 % à 7,54 % cette année. L’activation des actions a augmenté, mais la majeure partie de la valeur des actions tokenisées reste en dehors des applications éligibles.

Liquidité et garanties Définissent le prochain test

Le déploiement des actions montre déjà où la demande pratique se démarque. Les pools de liquidité représentent 65,4 % de la valeur totale DeFi des actions verrouillées, les prêts contribuant à 28,1 % supplémentaires. Ensemble, ces activités représentent 93,5 % de la valeur des actions déployées.

Les scénarios de Binance Research illustrent pourquoi l’activation importe indépendamment de l’émission. Dans son cas de base pour 2030, environ 349 milliards de dollars d’actions tokenisées impliqueraient un ratio nominal de 0,23 %. Dans ce scénario, augmenter le CAR de 10 % à 20 % ferait passer le capital déployé de 34,94 milliards à 69,87 milliards de dollars sans offre tokenisée supplémentaire.

Les actifs tokenisés connaissent une croissance rapide, mais l’échelle seule ne signifie pas l’adoption. L’écart entre l’émission et l’activation en chaîne montre que l’utilité réelle reste en retard par rapport à l’expansion du marché. Combler cet écart sera essentiel pour déterminer si la tokenisation RWA devient une couche financière centrale ou reste un marché de niche.

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