Бум RWA скрывает активацию низкого уровня на цепочке, показали исследования Binance

• Токенизированные активы RWA достигли 34,18 млрд долларов, но проникновение на базовые рынки составляет всего 0,01%.
• Только 12% отслеживаемого токенизированного капитала участвуют в квалифицированном он-чейн-финансировании.
• Ликвидные пулы и кредитование составляют 93,5% от стоимости токенизированных акций.

Токенизированные реальные активы быстро растут, но их растущая рыночная стоимость показывает лишь часть истории внедрения. Отчет Binance Research «Эра активации RWA» показывает, что финансовое использование продолжает отставать от выпуска.

Общий объём управляемых активов RWA достиг $34,18 миллиарда по состоянию на 15 сентября 2026 года, что на 85,2% больше с начала года. Тем не менее, токенизация охватывает примерно 0,01% базовых рынков, а примерно 12% отслеживаемого токенизированного капитала направлено на квалифицированные он-чейн-финансовые приложения.

Быстрый рост соответствует ограниченному проникновению на рынок

Фонды облигаций и денежного рынка остаются крупнейшей токенизированной категорией, владеющими 18,29 миллиарда долларов в ончейн-активах. Они внесли 54,7% от дополнительной стоимости RWA в этом году, а акции — ещё 22,4%.

Акции показали более быстрый процентный рост, вырос на 390,4% до $4,43 миллиарда. Их доля в отслеживаемых активах RWA выросла с 4,9% до 13%.

Однако эти приросты остаются незначительными по сравнению с традиционными рынками. Программируемый коэффициент активов Binance Research (PAR) сравнивает квалифицированные программируемые он-чейн-активы с их соответствующей базовой рыночной стоимостью.

По категориям основных активов, превышающих 300 триллионов долларов по всему миру, примерно 34 миллиарда долларов токенизированный баланс подразумевает примерно 0,01% проникливости. Для акций PAR составляет всего 0,0029% против 151,9 триллиона долларов, имеющего референсный рынок листированных акций.

Сильный процентный рост показывает рост с небольшой базы. Они не подтверждают, что токенизированные продукты получили широкое распространение на рынках, которые они представляют.

Выпуск не гарантирует финансовое использование

Коэффициент активации капитала (CAR) отчёта отвечает на другой вопрос: насколько токенизированный капитал действительно участвует в финансировании в блокчейне?

CAR сравнивает дедупликационные квалифицирующие активы, использованные в проверенных финансовых приложениях, с их оборотной стоимостью. К таким приложениям относятся пулы ликвидности, кредитные платформы и рынки залога.

В общем CAR примерно 12% означает, что около $12 от каждых $100 отслеживаемой токенизированной стоимости участвуют в квалификационных заявках. Оставшийся баланс находится вне измеряемого развертывания, хотя владение активом всё равно может служить инвестиционной цели.

Это различие важно, потому что AUM измеряет размер базы активов, а CAR — его развертывание. Выпуск большего количества токенов может увеличить AUM без увеличения доли поддержки торговли или финансирования.

Использование также значительно варьируется. Частные кредиты лидируют с CAR 49,67%, тогда как CAR по акциям вырос с 1,95% до 7,54% в этом году. Активация акций увеличилась, но большая часть токенизированной стоимости по-прежнему выходит за рамки квалификационных заявок.

Ликвидность и залог. Определите следующий тестовый

этап Внедрение акций уже показывает, где выделяется практический спрос. Пулы ликвидности составляют 65,4% общей заблокированной стоимости акций DeFi, а кредитование — ещё 28,1%. Вместе эти активности составляют 93,5% от стоимости развернутого капитала.

Сценарии Binance Research показывают, почему активация имеет значение независимо от выпуска. В базовом случае на 2030 год примерно $349 миллиардов токенизированных акций подразумевает PAR 0,23%. В этом сценарии увеличение CAR с 10% до 20% поднимет вложенный капитал с $34,94 миллиарда до $69,87 миллиардов без дополнительного токенизированного предложения.

Токенизированные активы быстро растут, но один масштаб не свидетельствует о принятии. Разрыв между выпуском и активацией в блокчейне показывает, что реальная утилитарность всё ещё отстаёт от расширения рынка. Преодоление этого разрыва будет ключевым для определения того, станет ли токенизация RWA основным финансовым слоем или останется нишевым рынком.

Связано: Южная Корея планирует трёхфазный запуск токенизированных активов с 2027 года