Lima saham teknologi menyumbang setengah dari kenaikan S&P 500 sejak April

• S&P 500 naik 142% sejak Mei 2024 tetapi hanya 16% setelah menghapus saham AI sepenuhnya.
• Lima saham saja menyumbang 50% dari semua kenaikan S&P 500 sejak 1 April tahun ini.
• Investasi AI mendorong 67% dari semua pertumbuhan ekonomi AS pada Q1 2026, membuat PDB datar tanpanya.

S&P 500 telah naik 142% dari Mei 2024 hingga Juni 2026. Namun, ketika saham AI dicoret, angka itu runtuh menjadi 16%. Sisa pasar, ratusan perusahaan di lusinan sektor, hampir tidak berkontribusi pada salah satu bull run terbesar dalam sejarah modern.

Lima saham saja telah menyumbang sekitar 50% dari semua keuntungan S&P 500 sejak 1 April. Indeks menambahkan kapitalisasi pasar $10 triliun hanya dalam 29 hari. Saham semikonduktor dan AI melonjak 100% atau lebih dalam beberapa minggu.

Sumber: X

Ketergantungan melampaui harga saham. Pada Q1 2026, PDB AS tumbuh 2,0%. Investasi teknologi berbasis AI menyumbang 134 basis poin dari pertumbuhan tersebut, terhitung 67% dari semua ekspansi ekonomi pada kuartal tersebut. Tanpa investasi AI, pertumbuhan PDB pada dasarnya datar.

Kontradiksi Pekerjaan

Di sinilah cerita menjadi tidak nyaman. Sektor teknologi informasi S&P 500 sekarang mewakili rekor rasio 0,87 terhadap indeks yang lebih luas, naik 50% sejak pasar beruang terendah 2022. Pada saat yang sama, pangsa teknologi dari total penggajian nonpertanian AS telah turun ke level terendah sepanjang masa di 0,02.

Sumber: X

Sektor ini telah kehilangan 342.000 pekerjaan sejak 2022, sehingga total pekerjaan teknologi menjadi 2,77 juta, terendah sejak Februari 2021. Penggajian sektor informasi sekarang telah menurun selama 16 bulan berturut-turut, rentetan terpanjang sejak krisis keuangan 2008.

Pasar menetapkan harga AI pada rekor valuasi sementara industri secara bersamaan memotong manusia yang membangunnya.

Terkait: Mengapa Bitcoin Tidak Berkorelasi Dengan Reli di S&P 500 dan Nasdaq

Risiko yang Tidak Ingin Dibicarakan oleh Siapa Pun

Kasus bullisasinya adalah bahwa AI memberikan peningkatan efisiensi asli yang membenarkan penilaian tinggi tanpa memerlukan pertumbuhan jumlah karyawan. Itu mungkin benar. Tetapi itu menciptakan pasar yang sangat bergantung pada satu tema yang terus menyampaikan.

Jika pertumbuhan pendapatan AI melambat, jika siklus hype berputar, atau jika segelintir mega-caps yang mendorong segalanya mencapai kuartal yang sulit, ada sangat sedikit di bawahnya untuk meredam kejatuhan. Sisa pasar dengan pertumbuhan 16% selama dua tahun bukanlah fondasi. Ini adalah peringatan.

Kesenjangan antara pasar dan ekonomi jarang sebesar ini. Pemilik aset mengalami ekspansi kekayaan bersejarah. Dan seluruh struktur bertumpu pada lima saham yang terus naik.

Terkait: Strategi Mengatakan Dapat Menjual Bitcoin untuk Mendanai Dividen