Пять технологических компаний составляют половину прироста S&P 500 с апреля

• Индекс S&P 500 вырос на 142% с мая 2024 года, но только на 16% после полного удаления акций ИИ.
• Только пять акций составили 50% всех приростов S&P 500 с 1 апреля этого года.
• Инвестиции в ИИ обеспечили 67% всего экономического роста США в первом квартале 2026 года, оставив ВВП без него.

Индекс S&P 500 вырос на 142% с мая 2024 по июнь 2026 года. Однако при исключении акций ИИ эта цифра падает до 16%. Остальная часть рынка — сотни компаний в десятках секторов — практически ничего не внесла в один из крупнейших бычьих пробегов в современной истории.

Только пять акций составили примерно 50% всех приростов S&P 500 с 1 апреля. Индекс увеличил рыночную капитализацию на $10 триллионов всего за 29 дней. Акции полупроводников и ИИ растут на 100% и более в течение нескольких недель.

Источник: Х

Зависимость выходит за рамки цен акций. В первом квартале 2026 года ВВП США вырос на 2,0%. Инвестиции в технологии, основанные на ИИ, внесли вклад в 134 базисных пункта этого роста, что составляет 67% всего экономического роста за квартал. Без инвестиций в ИИ рост ВВП фактически оставался стабильным.

Противоречие Джобса

Вот тут история начинает вызывать дискомфорт. Сектор информационных технологий S&P 500 теперь представляет рекордное отношение 0,87 к более широкому индексу, что на 50% больше по сравнению с медвежьим минимумом 2022 года. В то же время доля технологических компаний в общем объеме занятости в несельскохозяйственных секторах США снизилась до исторического минимума — 0,02.

Источник: Х

Сектор потерял 342 000 рабочих мест с 2022 года, доведя общее число занятости в сфере технологий до 2,77 миллиона — это самый низкий показатель с февраля 2021 года. Зарплата в информационном секторе снижается уже 16 месяцев подряд — это самая длинная серия с момента финансового кризиса 2008 года.

Рынок оценивает ИИ по рекордным ценам, в то время как индустрия одновременно сокращает людей, которые его создают.

Связано: Почему Биткоин не коррелировал с ростом S&P 500 и Nasdaq

Риск, о котором никто не хочет говорить

Бычий аргумент заключается в том, что ИИ обеспечивает реальные приросты эффективности, оправдывающие высокие оценки без необходимости роста численности персонала. Возможно, это правда. Но это создаёт рынок, опасно зависящий от одной темы, которая продолжает выполнять свои задачи.

Если рост прибыли ИИ замедлится, если цикл ажиотажа изменится, или если несколько крупных компаний, управляющих всем, столкнутся с тяжёлым кварталом, под этим почти ничего не остается, чтобы смягчить падение. Остальная часть рынка с ростом на 16% за два года не является основой. Это предупреждение.

Разрыв между рынком и экономикой редко бывает таким огромным. Владельцы активов переживают исторический рост богатства. И вся структура опирается на пять акций, продолжающих расти.

Связано: Стратегия предполагает, что может продавать биткоин для финансирования дивидендов