Pembelian kembali token sedang meningkat pesat. Tapi apakah benar-benar mereka membuat token kripto naik?

• Protokol kripto menghabiskan $1,4 miliar untuk pembelian kembali token pada tahun 2025.
• Hanya 3 dari 10 token buyback utama yang mengalahkan Bitcoin dalam kinerja harga.
• Ukuran pembelian kembali, pendapatan, dan pasokan lebih penting daripada berita utama.

Protokol kripto menghabiskan lebih dari $1,4 miliar untuk membeli kembali token mereka sendiri pada tahun 2025. Hyperliquid saja menyumbang sekitar 46% dari total tersebut, menggunakan sekitar 97% biaya trading untuk membeli HYPE.

Protokol besar lainnya, termasuk Aave, Uniswap, Sky, Pump.fun, Aptos, dan Solana, mencoba strategi serupa: menggunakan pendapatan protokol untuk mendukung nilai token mereka.

Idenya adalah jika sebuah protokol menghasilkan uang dan menggunakan uang itu untuk membeli atau membakar tokennya sendiri, pasokan menurun dan permintaan bisa meningkat.

CIO Bitwise, Matt Hougan, baru-baru ini menunjuk langkah-langkah ini sebagai tanda bahwa pasar mungkin masih meremehkan bagaimana protokol dapat menangkap pendapatan.

Tapi apakah strategi ini benar-benar berhasil?

Rekor performa yang beragam

Baru-baru ini, analis Bill Hsu mempelajari 10 token utama dengan program pembelian kembali aktif. Hanya tiga unit AAVE, HYPE, dan SKY yang tampil lebih baik daripada Bitcoin selama periode buyback.

Artinya, 7 dari 10 Bitcoin masih berkinerja buruk.

Jadi, mengumumkan pembelian kembali tidak otomatis berarti token akan lebih baik. Investor juga perlu melihat berapa banyak uang yang sebenarnya dihasilkan protokol ini, bukan hanya fokus pada berita pembelian kembali.

Ukuran lebih penting daripada pengumuman

Pembelian kembali yang paling efektif bukan sekadar pengumuman besar. Jumlahnya besar dibandingkan dengan pasokan token dan pendapatan protokol.

Hyperliquid telah menghabiskan sekitar $644 juta untuk membeli kembali HYPE menggunakan biaya trading yang sedang berjalan. Pump.fun telah menghabiskan sekitar 36% pasokan tokennya dan menggunakan setengah pendapatannya untuk pembakaran tambahan.

Uniswap telah membakar lebih dari 107 juta UNI dan memulai sistem biayanya. Aave juga menggunakan pendapatan protokol untuk pembelian kembali secara rutin.

Pembelian kecil mungkin tidak banyak berpengaruh pada harga, meskipun jumlah dolar terdengar besar. Kuncinya adalah membandingkan buyback dengan total pasokan token dan nilai pasar.

Misalnya, buyback senilai $20 juta yang menghilangkan 13% dari pasokan token, seperti yang dilakukan GMX, bisa berdampak lebih besar daripada buyback $150 juta yang hanya menghilangkan 5% dari pasokan token yang lebih besar.

Mengapa HYPE menonjol

Perlu dicatat, sistem buyback Hyperliquid berbeda karena terjadi secara terus-menerus dan langsung terkait dengan aktivitas trading.

Ketika volume perdagangan naik, pembelian kembali HYPE juga meningkat. Proses ini tidak bergantung pada pemungutan suara, keputusan kas negara, atau yayasan yang memilih untuk bertindak.

Hal ini membuat sistem lebih dapat diprediksi dibandingkan program buyback lainnya, yang dapat melambat atau berhenti saat dana menipis.

Kinerja kuat HYPE menunjukkan bahwa pembelian kembali yang konsisten mungkin lebih penting daripada sekadar mengumumkan pembelian kembali besar.

Terkait: Prediksi Harga Hyperliquid: HYPE Mengincar $60 saat Aktivitas Derivatif Stabil

Membangun kerangka kerja sederhana

Bagi trader, kuncinya adalah mengikuti uang: Berapa banyak pendapatan yang dihasilkan protokol ini? Berapa banyak yang masuk ke buyback atau burn? Berapa banyak token yang dihapus? Bagaimana hal itu memengaruhi pasokan token? Dan apakah harganya benar-benar membaik?

Aptos adalah contoh yang bagus. Pada April 2026, mereka menyetujui pasokan maksimum sebesar 2,1 miliar APT dan menaikkan biaya gas sepuluh kali lipat, dengan semua biaya tersebut dibakar.

Solana sedang mempertimbangkan sesuatu yang serupa. Perubahan yang diusulkan dapat meningkatkan pembakaran SOL harian sekitar 12 hingga 14 kali lipat. Tapi bahkan begitu, jaringan tetap akan menciptakan lebih banyak SOL setiap hari daripada yang dihabiskan. Jadi perubahan ini akan mengurangi inflasi daripada membuat SOL sepenuhnya deflasi.

Pada dasarnya, membakar token tidak selalu berarti token menjadi lebih langka. Kadang-kadang luka bakar hanya mengurangi laju pertumbuhan pasokan.

Buyback and burns juga harus berkelanjutan. Protokol dengan pendapatan yang lemah, atau pembakaran yang hanya menghilangkan sebagian kecil dari pasokan token besar, mungkin memiliki dampak nyata yang kecil.