L’essor des actifs réels (RWA) : pourquoi la TradFi évolue sur la chaîne

• Les dépôts RWA ont triplé pour atteindre 7,4 milliards de dollars alors que TradFi déplace davantage d’actifs sur les rails blockchain.
• TradFi utilise des fonds tokenisés pour améliorer le transfert de garanties et l’efficacité des règlements.
• Les banques construisent des rails régulés sur la chaîne malgré les risques juridiques, de liquidité et techniques.

La finance traditionnelle consiste à transférer des obligations, des fonds et des garanties vers les réseaux blockchain à mesure que l’adoption d’actifs réels s’accélère. Les dépôts RWA ont atteint 7,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026, soit plus du triple de leur niveau de l’année précédente malgré une contraction plus large de la DeFi.

Au-delà des dépôts, CoinShares et Token Terminal ont indiqué que les fonds tokenisés distribués, actions et matières premières avaient dépassé 40 milliards de dollars au premier trimestre 2026. Dans une catégorie de marché plus restreinte, RWA.xyz a listé 16,18 milliards de dollars en produits du Trésor américain tokenisés le 7 août.

Comment fonctionnent les jetons RWA et quels produits dominent le marché

Les émetteurs utilisent des jetons RWA pour représenter des intérêts juridiques ou économiques dans les actifs traditionnels. Ces actifs comprennent la dette publique, les parts de fonds, les prêts, les actions, les matières premières et les biens immobiliers. Les émetteurs peuvent stocker des enregistrements de propriété sur la chaîne, hors chaîne ou sur les deux systèmes.

Dans son rapport de juillet 2026, le FMI divise la finance tokenisée en trois domaines : infrastructures, actifs et services.

Cependant, le personnel de la SEC a expliqué en janvier 2026 que des jetons similaires peuvent offrir des droits juridiques différents. Une blockchain peut détenir l’historique officiel de propriété d’un émetteur. D’autres jetons peuvent ne fournir que des expositions de garde ou synthétiques, des droits de changement de détenteur et la partie détenant l’obligation légale.

CoinShares identifie les fonds tokenisés comme l’une des catégories à la croissance la plus rapide. Leurs actifs ont atteint 9 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 181,3 % en glissement annuel. Les stratégies du Trésor américain à court terme ont stimulé une grande partie de cette croissance.

Les fonds individuels détiennent désormais des actifs importants. Le 7 août, le BUIDL de BlackRock détenait 2,70 milliards de dollars. Le JTRSY de Janus Henderson détenait 882 millions de dollars, tandis que le BENJI de Franklin Templeton en détenait 712 millions.

Les banques et les gestionnaires d’actifs construisent des rails en chaîne

Les grandes sociétés financières prennent des fonds tokenisés au-delà des projets tests. J.P. Morgan Asset Management a lancé JLTXX en mai 2026. Il s’agit du deuxième fonds monétaire tokenisé de la société. JLTXX tourne sur Ethereum. Il fonctionne également comme un fonds monétaire enregistré auprès du gouvernement américain.

BNY et Goldman Sachs ont choisi une structure plus contrôlée. Les clients achètent et échangent des parts de fonds via la plateforme LiquidityDirect de BNY . Le GS DAP de Goldman Sachs crée des jetons numériques correspondants.

Ces approches reflètent une division plus large dans la conception de la blockchain. Le BIS regroupe les réseaux en systèmes publics et privés. Les réseaux publics permettent un accès large mais rencontrent des problèmes d’échelle et de surveillance.

Le règlement et les garanties favorisent l’adoption de la TradFi

Les marchés traditionnels reposent encore sur des systèmes séparés. Les entreprises les utilisent pour le trading, le compensation, la garde, le règlement et la déclaration. La BIS indique que les registres partagés peuvent réduire le besoin de correspondre les dossiers.

Le règlement atomique offre un autre avantage. Il complète le transfert et le paiement des actifs ensemble. Cela réduit le risque qu’une partie ne termine pas l’échange.

Les contrats intelligents peuvent également automatiser des tâches routinières. Cela inclut les mises à jour des marges et les contrôles de conformité.

Un mouvement plus rapide des garanties ajoute un argument commercial clair. DTCC affirme pouvoir réduire les coûts de financement et les besoins en liquidités. Il peut également aider les entreprises à déplacer des actifs entre les marchés et les fuseaux horaires.

DTCC prévoit de lancer sa Collateral AppChain au quatrième trimestre 2026. Le réseau mettra en relation les fournisseurs de garanties, les récepteurs, les dépositaires et les gestionnaires.

Les unités de jetons plus petites peuvent réduire les coûts d’investissement et attirer plus d’acheteurs. Cependant, la tokenisation ne crée pas de demande en soi. McKinsey affirme que les produits nécessitent encore une large distribution et des marchés secondaires actifs.

Barrières juridiques et de règlement ralentissent l’adoption des RWA

Ces gains opérationnels sont devenus plus visibles lors du ralentissement plus large de la DeFi. BeInCrypto a rapporté que les dépôts RWA sur les plateformes de prêt et les plateformes d’échange sont passés de 2,3 milliards à 7,4 milliards de dollars d’une année à l’autre. Le total des dépôts DeFi a chuté d’environ 15 %.

Le rapport de CoinShares et Token Terminal a révélé la même division dans le trading. Le volume spot des cryptomonnaies natives sur les plateformes décentralisées a chuté d’environ 70 %. Le trading au comptant RWA a augmenté d’environ 220 % à partir d’une base plus réduite.

Dans sa sortie d’août, CoinShares a lié cette divergence à la demande basée sur l’utilité financière. Les investisseurs utilisaient des actifs tokenisés pour le rendement, les garanties et l’exposition au marché. Les résultats ont couvert l’activité du deuxième trimestre 2025 au deuxième trimestre 2026.

Pourtant, l’adoption ne modifie pas les lois fédérales sur les valeurs mobilières. Le communiqué du personnel de la SEC du 28 janvier indiquait que les offres et ventes de titres tokenisés nécessitent un enregistrement sauf exemption applicable.

Cependant, l’Europe a mis en place un régime pilote DLT pour le commerce et le règlement basés sur la blockchain. L’ESMA n’avait compté que trois infrastructures de marché autorisées au 31 mai 2025. Son examen a identifié la complexité juridique et l’incertitude commerciale comme obstacles à une participation précoce.

La BCE a programmé la phase initiale de Pontes pour le troisième trimestre 2026. Il connectera les plateformes de marché basées sur la DLT avec les services TARGET de l’Eurosystème. Les transactions de gros tokenisées seront ensuite réglées dans de la monnaie de la banque centrale.

Les risques technologiques et de liquidité subsistent

Les enregistrements blockchain ne peuvent pas vérifier de manière indépendante l’état des biens, le crédit emprunteur ou les biens stockés. La BIS affirme que les oracles de données externes sont exposés à des risques opérationnels et d’intégrité. Le prospectus BENJI de Franklin Templeton identifie séparément les incidents de cybersécurité, les systèmes surchargés et les risques technologiques.

Le BIS avertit que l’émission du même actif à travers les réseaux peut diviser la liquidité. Les ponts peuvent reconnecter ces marchés mais ajouter des risques de sécurité et de gouvernance. Une croissance sûre nécessite donc de l’interopérabilité, une infrastructure résiliente et une gouvernance claire.

L’évaluation du BIS appelle à une finalité juridique, une gouvernance solide et des procédures de gestion des erreurs pour les transactions contestées ou erronées. Il précise également qu’une adoption plus large nécessite des plateformes interopérables, des actifs de règlement fiables et des normes cyber robustes.

Le marché des RWA se tourne vers la finance hybride

Malgré les risques, McKinsey voit les obligations, fonds, prêts et investissements alternatifs en tête de la tokenisation. Ces marchés conviennent aux processus automatisés. Les rails blockchain peuvent également accélérer le règlement et réduire les coûts de vérification des dossiers.

L’immobilier et les métaux précieux évoluent plus lentement. Des obstacles juridiques et techniques continuent de les freiner.

McKinsey estime le marché à environ 2 000 milliards de dollars d’ici 2030. Son estimation exclut les cryptomonnaies et les stablecoins. Les prévisions varient de 1 000 à 4 000 milliards de dollars.

La hausse des dépôts montre que les RWA ont dépassé les petits tests blockchain. Les entreprises de la TradFi utilisent ces actifs pour le trading et le règlement. Ils les utilisent aussi comme garantie.

Cependant, une croissance plus large nécessite des règles claires de propriété et des marchés actifs. Cela dépend aussi d’une technologie sécurisée et d’une régulation cohérente.

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