Рост реальных активов (RWA): почему TradFi переходит на блокчейн

• Депозиты RWA утроились до 7,4 миллиарда долларов, поскольку TradFi переводит всё больше активов на блокчейн-рельсы.
• TradFi использует токенизированные фонды для повышения эффективности перемещения залога и расчетов.
• Банки строят регулируемые on-chain rails, несмотря на юридические, ликвидные и технические риски.

Традиционные финансы переводят облигации, средства и обеспечение в блокчейн-сети, поскольку внедрение активов в реальном мире ускоряется. Депозиты RWA достигли 7,4 миллиарда долларов во втором квартале 2026 года, что более чем втрое превышает уровень предыдущего года, несмотря на более широкое сокращение DeFi.

Помимо депозитов, CoinShares и Token Terminal сообщили, что распределенные токенизированные фонды, акции и товары превысили 40 миллиардов долларов к первому кварталу 2026 года. В более узкой рыночной категории RWA.xyz выставил токенизированные казначейские облигации США на сумму 16,18 миллиарда долларов 7 августа.

Как работают токены RWA и какие продукты лидируют на рынке

Эмитенты используют токены RWA для представления юридических или экономических интересов в традиционных активах. К этим активам относятся государственный долг, акции фондов, кредиты, акции, сырьевые товары и имущество. Эмитенты могут хранить записи о собственности в цепочке, вне цепи или между обеими системами.

В отчёте за июль 2026 года МВФ делит токенизированное финансирование на три области: инфраструктура, активы и услуги.

Однако сотрудники SEC объяснили в январе 2026 года, что похожие токены могут предоставлять разные юридические права. Блокчейн может хранить официальную запись владения эмитента. Другие токены могут предоставлять только кастодиальную или синтетическую экспозицию, меняя права держателя и сторону, несущую юридические обязательства.

CoinShares определила токенизированные фонды как одну из самых быстрорастущих категорий. Их активы достигли 9 миллиардов долларов в первом квартале 2026 года, что на 181,3% больше по сравнению с прошлым годом. Краткосрочные стратегии казначейства США обеспечили значительную часть этого роста.

Частные фонды теперь владеют значительными активами. 7 августа BUIDL BlackRock владел $2,70 миллиарда. JTRSY Януса Хендерсона владел $882 миллионами, а BENJI Франклина Темплтона — $ 712 миллионами.

Банки и управляющие активами строят цепные рельсы

Крупные финансовые компании используют токенизированные фонды за пределы тестовых проектов. J.P. Morgan Asset Management запустила JLTXX в мае 2026 года. Это второй токенизированный фонд денежного рынка компании. JLTXX работает на Ethereum. Он также работает как зарегистрированный фонд денежного рынка правительства США.

BNY и Goldman Sachs выбрали более контролируемую структуру. Клиенты покупают и выкупают акции фондов через платформу LiquidityDirect от BNY . GS DAP от Goldman Sachs создаёт соответствующие цифровые токены.

Эти подходы отражают более широкий раскол в дизайне блокчейна. BIS группирует сети на публичные и частные системы. Публичные сети обеспечивают широкий доступ, но сталкиваются с проблемами масштабирования и контроля.

Внедрение TradFi по расчетам и сопутствующим движению

Традиционные рынки по-прежнему опираются на отдельные системы. Фирмы используют их для торговли, клиринга, хранения документов, расчетов и отчетности. BIS утверждает, что общие реестры могут снизить необходимость сопоставления записей.

Атомное поселение даёт ещё одно преимущество. Он завершает совместную передачу активов и оплату. Это снижает риск того, что одна из сторон не завершит сделку.

Смарт-контракты также могут автоматизировать рутинные задачи. К ним относятся обновления маржи и проверки соответствия.

Более быстрый перемещение залога добавляет чёткий бизнес-аргумент. DTCC утверждает, что это может снизить затраты на финансирование и потребности в ликвидности. Это также может помочь компаниям перемещать активы между рынками и часовыми поясами.

DTCC ожидает запустить свой Collateral AppChain в четвертом квартале 2026 года. Сеть будет соединять поставщиков залогов, получателей, хранителей и менеджеров.

Меньшие токен-единицы могут снизить инвестиционные затраты и привлечь больше покупателей. Однако токенизация сама по себе не создаёт спроса. McKinsey заявляет, что продукция всё ещё нуждается в широком распространении и активном вторичном рынке.

Юридические и препятствия для урегулирования замедляют принятие RWA

Эти операционные достижения стали более заметны во время более широкого замедления DeFi. BeInCrypto сообщила, что вклады RWA на кредитных платформах и биржах выросли с 2,3 миллиарда до 7,4 миллиарда долларов в годовом выражении. Общий объём депозитов DeFi снизился примерно на 15%.

Отчёт CoinShares and Token Terminal показал такое же разделение в торговле. Объем спотовых продаж криптовалют на децентрализованных биржах снизился примерно на 70%. Спотовая торговля RWA выросла примерно на 220% с меньшей базы.

В августовском релизе CoinShares связал это расхождение с спросом, основанным на финансовой полезности. Инвесторы использовали токенизированные активы для получения доходности, залога и рыночной экспозиции. Результаты охватывают активность со второго по 2026 год.

Однако усыновление не меняет федеральное законодательство о ценных бумагах. В заявлении сотрудников SEC от 28 января говорится, что предложения и продажи токенизированных ценных бумаг требуют регистрации, если не применяется исключение.

Однако Европа создала пилотный режим DLT для торговли и расчетов на основе блокчейна. К 31 мая 2025 года ESMA подсчитала только три разрешённые рыночные инфраструктуры. В обзоре было выявлено правовую сложность и коммерческую неопределённость как препятствия для раннего участия.

ЕЦБ запланировал начальный этап Понтеса на третий квартал 2026 года. Он будет связывать рыночные платформы на базе DLT с сервисами TARGET Евросистемы. Токенизированные оптовые сделки затем рассчитываются в денежных средствах центрального банка.

Технологические и ликвидные риски сохраняются

Записи на блокчейне не могут самостоятельно проверять состояние имущества, кредит заемщика или хранящиеся товары. BIS сообщает, что оракулы внешних данных сталкиваются с операционными и целостными рисками. Проспект BENJI Франклина Темплтона отдельно определяет инциденты кибербезопасности, перегруженные системы и технологические риски.

BIS предупреждает, что выпуск одного и того же актива между сетями может разделить ликвидность. Мосты могут восстановить связь этих рынков, но при этом добавлять риски безопасности и управления. Таким образом, безопасный рост требует совместимости, устойчивой инфраструктуры и четкого управления.

Оценка BIS требует юридической окончательности, жёсткого управления и процедур устранения ошибок при спорных или ошибочных сделках. Также говорится, что для более широкого внедрения необходимы совместимые платформы, надёжные средства расчетов и надёжные киберстандарты.

Рынок RWA движется в сторону гибридного финансирования

Несмотря на риски, McKinsey видит, что облигации, фонды, кредиты и альтернативные инвестиции станут ведущими токенизацией. Эти рынки подходят для автоматизированных процессов. Блокчейн-рельсы также могут ускорить расчёты и сократить расходы на проверку записей.

Недвижимость и драгоценные металлы движутся медленнее. Юридические и технические препятствия продолжают их сдерживать.

McKinsey оценивает рынок примерно в 2 триллионы долларов к 2030 году. Её оценка исключает криптовалюты и стейблкоины. Прогноз варьируется от 1 триллиона до 4 триллионов.

Рост вкладов показывает, что RWA вышли за рамки малых блокчейн-тестов. TradFi-компании используют эти активы для торговли и расчетов. Они также используют их как залог.

Тем не менее, для более широкого роста необходимы чёткие правила владения и активные рынки. Это также зависит от безопасных технологий и последовательного регулирования.

Связанно: Почему Capital переходит от криптоспекуляции к токенизированным RWA