Выкуп токенов стремительно растут. Но действительно ли они заставляют криптотокены расти?

• Криптопротоколы потратили $1,4 миллиарда на выкуп токенов в 2025 году.
• Только 3 из 10 крупных токенов обратного выкупа превзошли Bitcoin по цене.
• Размер выкупа, доход и предложение важнее заголовков.

Крипто-протоколы потратили более 1,4 миллиарда долларов на выкуп собственных токенов в 2025 году. Только Hyperliquid составляла около 46% этой суммы, используя примерно 97% своих торговых комиссий для покупки HYPE.

Другие крупные протоколы, включая Aave, Uniswap, Sky, Pump.fun, Aptos и Solana, пробуют аналогичные стратегии: использовать доходы от протокола для поддержки стоимости своих токенов.

Идея в том, что если протокол зарабатывает деньги и использует эти деньги для покупки или сжигания собственного токена, предложение снижается, и спрос может вырасти.

CIO Bitwise Мэтт Хоуган недавно указал на эти шаги как на признаки того, что рынок, возможно, всё ещё недооценивает способы получения доходов с помощью протоколов.

Но действительно ли эта стратегия работает?

Показатели выступлений смешанные

Недавно аналитик Билл Хсу изучил 10 основных токенов с активными программами обратного выкупа. Только три AAVE, HYPE и SKY показали лучшие результаты, чем Биткоин в период выкупа.

Это значит, что 7 из 10 всё ещё отставали от биткоина.

Таким образом, объявление о выкупе не означает автоматически, что токен будет продаваться лучше. Инвесторам также нужно смотреть, сколько денег фактически приносит протокол, а не сосредотачиваться только на новостях о обратном выкупе.

Размер важнее самого объявления

Выкупы, которые работали лучше всего, были не просто крупными анонсами. Они были значительными по сравнению с предложением токена и доходом протокола.

Hyperliquid потратила около 644 миллионов долларов на выкуп HYPE за счет текущих торговых комиссий. Pump.fun сожгла около 36% своего запаса токенов и тратит половину дохода на новые сжигания.

Uniswap сжёг более 107 миллионов UNI и запустил систему комиссий. Aave также использует доходы от протокола для регулярных выкупа.

Небольшой выкуп может мало повлиять на цену, даже если сумма кажется большой. Главное — сравнить выкуп с общим предложением и рыночной стоимостью токена.

Например, выкуп на $20 миллионов, который убирает 13% предложения токена, как это сделал GMX, может оказать большее влияние, чем выкуп на $150 миллионов, который убирает только 5% предложения крупного токена.

Почему HYPE выделяется

Особенно стоит отметить, что система обратного выкупа Hyperliquid отличается тем, что происходит непрерывно и напрямую связана с торговой деятельностью.

Когда объём торгов растёт, HYPE-выкупы тоже растут. Процесс не зависит от голосования, решения казначейства или решения фонда действовать.

Это делает систему более предсказуемой, чем другие программы обратного выкупа, которые могут замедлиться или прекратиться, когда средства заканчиваются.

Сильные результаты HYPE свидетельствуют о том, что постоянные выкупы могут иметь большее значение, чем просто объявление о крупном выкупе.

Связано: Прогноз гиперликвидных цен: HYPE рассчитывает на $60 по мере стабилизации активности деривативов

Построение простой структуры

Для трейдеров главное — следить за деньгами: какой доход приносит протокол? Сколько уходит на выкуп или сжигание? Сколько жетонов удаляется? Как это влияет на предложение токенов? И действительно ли цена улучшается?

Aptos — хороший пример. В апреле 2026 года было одобрено максимальное поставление в 2,1 миллиарда APT и десятерократное увеличение тарифов на газ, при этом все эти сборы были сожжены.

Солана рассматривает нечто похожее. Предлагаемое изменение может увеличить дневные сжигания SOL примерно в 12–14 раз. Но даже тогда сеть всё равно будет создавать больше SOL каждый день, чем сжигает. Таким образом, это изменение снизит инфляцию, а не сделает SOL полностью дефляционным.

По сути, сжигание жетонов не всегда означает, что жетон становится реже. Иногда сжигания просто снижают скорость роста предложения.

Выкупы и сжигания также должны быть устойчивыми. Протокол с низким доходом или сжигание, при котором удаляется лишь крошечная часть большого запаса токенов, может иметь мало реального влияния.