- Os protocolos cripto gastaram US$ 1,4 bilhão em recompras de tokens em 2025.
- Apenas 3 dos 10 principais tokens de recompra superam o Bitcoin em desempenho de preço.
- O tamanho da recompra, receita e oferta importam mais do que as manchetes.
Os protocolos cripto gastaram mais de US$ 1,4 bilhão comprando seus próprios tokens em 2025. A Hyperliquid sozinha representou cerca de 46% desse total, usando cerca de 97% de suas taxas de negociação para comprar HYPE.
Outros protocolos importantes, incluindo Aave, Uniswap, Sky, Pump.fun, Aptos e Solana, estão tentando estratégias semelhantes: usar a receita dos protocolos para sustentar o valor de seus tokens.
A ideia é que, se um protocolo gera dinheiro e usa esse dinheiro para comprar ou queimar seu próprio token, a oferta cai e a demanda pode aumentar.
O CIO da Bitwise, Matt Hougan, apontou recentemente essas ações como sinais de que o mercado ainda pode estar subvalorizando a forma como os protocolos podem capturar receita.
Mas será que essa estratégia realmente funciona?
O histórico de desempenho é misto
Recentemente, o analista Bill Hsu estudou 10 tokens principais com programas ativos de recompra. Apenas três AAVE, HYPE e SKY tiveram desempenho melhor que o Bitcoin durante o período de recompra.
Isso significa que 7 em cada 10 ainda tiveram desempenho inferior ao Bitcoin.
Portanto, anunciar uma recompra não significa automaticamente que um token terá um desempenho melhor. Os investidores também precisam analisar quanto dinheiro o protocolo realmente está gerando, em vez de focar apenas nas notícias de recompra.
O tamanho importa mais do que o anúncio
As recompras que funcionaram melhor não foram apenas grandes anúncios. Eles eram grandes em comparação com o fornecimento do token e a receita do protocolo.
A Hyperliquid gastou cerca de $644 milhões recomprando a HYPE usando taxas de negociação contínuas. Pump.fun já queimou cerca de 36% de seu estoque de tokens e usa metade de sua receita para mais queimas.
A Uniswap já queimou mais de 107 milhões de UNI e iniciou seu sistema de taxas. A Aave também utiliza receita de protocolos para recompras regulares.
Uma pequena recompra pode ter pouco efeito sobre o preço, mesmo que o valor em dólares pareça alto. O segredo é comparar a recompra com a oferta total e o valor de mercado do token.
Por exemplo, uma recompra de 20 milhões de dólares que remove 13% do fornecimento de um token, como a GMX fez, pode ter um impacto maior do que uma recompra de 150 milhões de dólares que remove apenas 5% do fornecimento de um token maior.
Por que a HYPE se destaca
Notavelmente, o sistema de recompra da Hyperliquid é diferente porque ocorre continuamente e está diretamente ligado à atividade de negociação.
Quando o volume de negociação aumenta, as recompras de HYPE também aumentam. O processo não depende de uma votação, de uma decisão do tesouro ou da decisão de uma fundação de agir.
Isso torna o sistema mais previsível do que outros programas de recompra, que podem desacelerar ou parar quando os fundos acabam.
O forte desempenho da HYPE sugere que recompras consistentes podem importar mais do que simplesmente anunciar uma grande recompra.
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Construindo uma estrutura simples
Para os traders, a chave é seguir o dinheiro: Quanto de receita o protocolo gera? Quanto vai para recompras ou queimaduras? Quantos tokens são removidos? Como isso afeta o fornecimento de tokens? E o preço realmente melhora?
Aptos é um bom exemplo. Em abril de 2026, aprovou um fornecimento máximo de 2,1 bilhões de APT e aumentou as taxas de gás dez vezes, com todas essas taxas sendo queimadas.
Solana está considerando algo parecido. Uma mudança proposta poderia aumentar as queimas diárias de SOL em cerca de 12 a 14 vezes. Mas mesmo assim, a rede ainda criaria mais SOL a cada dia do que gasta. Portanto, a mudança reduziria a inflação em vez de tornar o SOL totalmente deflacionário.
Basicamente, queimar fichas nem sempre significa que elas se tornam mais escassas. Às vezes, as queimas simplesmente reduzem a taxa de crescimento da oferta.
Recompras e queimadas também precisam ser sustentáveis. Um protocolo com receita fraca, ou um burn que remove apenas uma pequena quantidade de um grande suprimento de tokens, pode ter pouco impacto real.
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