- El rendimiento de los bonos a 30 años de Japón alcanzó un récord de alrededor del 4,2%, lo que genera nuevas preocupaciones sobre la estabilidad fiscal.
- Los rendimientos del JGB se dispararon a medida que los precios del petróleo, los temores inflacionistas y los nuevos riesgos de endeudamiento afectaban la demanda de los inversores.
- El aumento de los rendimientos japoneses puede presionar a los mercados de yenes, la liquidez global y los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
El mercado de bonos de Japón está enviando una advertencia a los mercados globales, ya que la deuda pública a largo plazo se enfrenta a una de sus ventas más pronunciadas en décadas. El rendimiento del bono del Estado japonés (JGB) a 30 años alcanzó un récord de alrededor del 4,2% el 18 de mayo, mientras que el rendimiento a 10 años subió al 2,8%, su nivel más alto desde 1996.
El aumento refleja la creciente preocupación por la inflación, la sostenibilidad de la deuda y la estabilidad fiscal en Japón. Los inversores también están reaccionando a los precios más altos del petróleo, nuevos riesgos de endeudamiento y una menor demanda de deuda a largo plazo.
Las preocupaciones de la deuda de Japón vuelven a estar en el centro de atención
Según un informe de medios locales, la última presión se produjo tras el anuncio de la primera ministra Sanae Takaichi de que su gobierno está considerando un presupuesto suplementario. Esto generó expectativas de que Japón podría emitir bonos que cubran el déficit para financiar medidas de apoyo a hogares y empresas. La perspectiva añadió presión a un mercado ya sensible a los riesgos de oferta y al débil apetito de los inversores.
Un funcionario de una casa de valores extranjera en Japón dijo que ningún inversor estaba comprando bonos activamente. El funcionario añadió además que los tipos de interés a largo plazo seguirían subiendo.
Mientras tanto, la última evaluación japonesa del Fondo Monetario Internacional situó la deuda pública bruta por encima del 200% del PIB. Aunque el FMI espera un descenso gradual a medio plazo, los inversores siguen centrados en cualquier señal de déficits más amplios.
Los rendimientos de los bonos globales suben a medida que se extienden los temores a la inflación
La venta masiva de bonos en Japón se está desarrollando junto con la presión en otros grandes mercados de deuda. Los rendimientos de referencia a 10 años del Tesoro estadounidense subieron hasta 3,6 puntos básicos hasta el 4,631%, su nivel más alto desde febrero de 2025.
De manera similar, el rendimiento estadounidense a dos años alcanzó un máximo de 14 meses del 4,105%, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años alcanzó un máximo anual del 5,159%. La venta masiva siguió a un fuerte aumento en los precios del petróleo.
El crudo Brent alcanzó los 111 dólares el barril mientras los esfuerzos por poner fin a la guerra con Irán se estancaron tras un ataque con dron a una central nuclear en los Emiratos Árabes Unidos. Los mercados ahora están valorando una probabilidad de más del 50% de que la Reserva Federal suba los tipos para diciembre. Antes de la guerra, los inversores esperaban recortes de tipos este año.
La volatilidad del yen y los riesgos de liquidez pasan a ser prioritarios
El yen también se debilitó a medida que la presión sobre los bonos se intensificaba. El dólar subió brevemente por encima de los 159 yenes en las operaciones de Tokio, su nivel más alto desde el 30 de abril. Eugene Leow, estratega senior de tipos de interés del DBS, afirmó que el gasto fiscal adicional de Japón había empeorado el sentimiento del mercado de bonos.
Describió la medida como parte de una revalorización progresiva a lo largo de las curvas regionales de rendimiento. Los bonos de la Eurozona también estuvieron bajo presión. El rendimiento a 10 años de Alemania alcanzó un máximo de 15 años del 3,193%, ampliando el aumento de 14 puntos básicos de la semana pasada.
Por ahora, sin embargo, el mercado de bonos japonés se está convirtiendo en una señal clave de riesgo global. Si los rendimientos siguen subiendo, los inversores pueden estar atentos a la volatilidad del yen, la repatriación de bonos extranjeros, una liquidez global más ajustada y una menor demanda de activos de riesgo.
No obstante, la presión podría disminuir si la inflación se enfría, pero una combinación de alta deuda, mayores costes energéticos y nuevas necesidades de endeudamiento deja las perspectivas fiscales de Japón bajo un escrutinio más agudo del mercado.
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