- Les 22 % du Bitcoin ont reculé par rapport à son sommet de mai, mais les analystes estiment qu’une véritable capitulation du marché fait encore défaut.
- Les données on-chain montrent une tension croissante alors que le capital sort du Bitcoin, mais les niveaux de panique restent inférieurs aux niveaux historiques.
- La pression des mineurs, les entrées d’échanges et les signaux de demande faibles suggèrent que Bitcoin pourrait faire face à plus de volatilité à venir.
Le déclin du Bitcoin a accentué les inquiétudes sur le marché crypto après que plus de 12 milliards de dollars aient quitté le réseau, que le token ait chuté de 22 % par rapport à son sommet de mai, et que les investisseurs aient enchaîné des pertes pendant 25 jours consécutifs. Pourtant, un analyste on-chain affirme que la vente n’a pas atteint le type de panique qui a historiquement marqué des creux majeurs du marché.
Axel Adler Jr de CryptoQuant a soutenu dans un article sur X que la récession actuelle ressemble davantage à une correction prolongée qu’à une capitulation complète. « BTC : ce n’est toujours pas une capitulation », a-t-il écrit, en pointant une série d’indicateurs montant que la tension monte mais n’est pas encore extrême.
En termes simples, les traders sont sous pression, mais le marché n’a pas connu la peur généralisée ni la vente forcée qui annoncent souvent un creux durable. Cela suggère que le Bitcoin pourrait connaître une nouvelle faiblesse avant que les prix ne se stabilisent.
Les indicateurs on-chain montrent une tension croissante sur le marché
Adler a cité le Realized Cap Net Position Change de Bitcoin, qui est récemment devenu négatif après des mois d’accumulation forte. L’indicateur se situe désormais près de -1,3 %, ce qui suggère que le capital continue de quitter le réseau plutôt que d’y entrer.
De plus, l’analyste a mis en avant le MVRV Z-Score de Bitcoin, qui s’est considérablement refroidi. Il a noté que la métrique se situe actuellement à 0,32, bien en dessous de sa lecture moyenne de 1,71. Bien que la baisse ait éliminé les signes de surchauffe, elle n’a pas atteint les niveaux profondément en difficulté observés lors des précédents creux baissiers.
Cependant, il a souligné que la panique extrême reste absente. Selon Adler, plusieurs indicateurs indépendants racontent désormais la même histoire. « Le signal ne provient pas d’un seul indicateur, mais de cinq métriques indépendantes à la fois. »
Les flux d’échange et les mineurs soulèvent des signaux d’alerte
Outre l’affaiblissement des indicateurs de valorisation, l’activité de la bourse reflète également une pression croissante. Adler a rapporté des flux nets d’environ 91 000 BTC vers les plateformes d’échange, tandis que les soldes de stablecoins ont diminué d’environ 119 millions de dollars.
« Le mécanisme est simple », expliqua-t-il . « Le BTC passe aux plateformes d’échange – l’offre augmente. Les stablecoins quittent les plateformes d’échange – la demande chute. »
De plus, le récent rebond du Bitcoin depuis la région des 60 000 $ n’a pas convaincu l’analyste. Il a soutenu que la couverture à découvert a stimulé la reprise plutôt que la demande à effet de levier fraîche. L’intérêt d’ouverture a diminué tandis que les prix ont monté, suggérant que les traders ont fermé des positions au lieu d’ouvrir de nouveaux paris haussiers.
Les données des mineurs dressent également un tableau inquiétant. Le multiple Prix/Revenu du Mineur du Bitcoin est passé de 160 à 80, indiquant une économie de minage plus faible. De plus, le Bitcoin se négocie environ 21 % en dessous de son niveau de difficulté inférieur.
Adler a averti que le stress des mineurs pourrait s’intensifier si les conditions se détérioraient. « Si Puell descend en dessous de 0,50 et que le BTC descend en dessous de 55 000 $, la vente forcée par les mineurs commencera. »
Historiquement, de telles conditions ont contribué à former des creux majeurs sur le marché en 2018 et 2022. Ainsi, Adler estime que les prochaines semaines pourraient déterminer si Bitcoin a déjà trouvé un soutien ou s’il fait encore face à une nouvelle baisse significative.
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