O Bitcoin ainda não chegou à capitulação, diz um analista da CryptoQuant

• Os 22% do Bitcoin caíram em relação à sua máxima de maio, mas analistas dizem que a verdadeira rendição do mercado ainda está ausente.
• Dados on-chain mostram estresse crescente à medida que o capital sai do Bitcoin, mas os níveis de pânico permanecem abaixo dos mínimos históricos.
• A pressão dos mineradores, as entradas de bolsas e os sinais fracos de demanda sugerem que o Bitcoin pode enfrentar mais volatilidade no futuro.

A queda do Bitcoin aumentou as preocupações em todo o mercado cripto após mais de US$ 12 bilhões saírem da rede, o token caiu 22% em relação ao máximo de maio e os investidores mantiveram perdas por 25 dias consecutivos. No entanto, um analista on-chain diz que a venda ainda não atingiu o tipo de pânico que historicamente marcou os principais fundos do mercado.

Axel Adler Jr., da CryptoQuant, argumentou em um post no X que a atual queda parece mais uma correção prolongada do que uma capitulação total. “BTC: isso ainda não é uma capitulação”, escreveu ele, apontando para uma série de indicadores que mostram que o estresse está crescendo, mas ainda não é extremo.

Em termos simples, os traders estão sob pressão, mas o mercado não percebeu o medo generalizado e a venda forçada que frequentemente sinalizam um fundo duradouro. Isso sugere que o Bitcoin pode enfrentar mais fraqueza antes que os preços se estabilizem.

Métricas on-chain mostram crescente estresse no mercado

Adler apontou para a Mudança de Posição Líquida Realizada do Bitcoin, que recentemente se tornou negativa após meses de forte acúmulo. O indicador agora está próximo a -1,3%, sugerindo que o capital continua saindo da rede em vez de entrar nela.

Além disso, o analista destacou o MVRV Z-Score do Bitcoin, que esfriou significativamente. Ele observou que a métrica atualmente está em 0,32, muito abaixo de sua média de 1,71. Embora a queda tenha eliminado sinais de superaquecimento, ela não atingiu os níveis profundamente angustiados vistos durante os mínimos anteriores do mercado de baixa.

No entanto, ele ressaltou que o pânico extremo ainda não existe. Segundo Adler, múltiplos indicadores independentes agora contam a mesma história. “O sinal não vem de um único indicador, mas de cinco métricas independentes ao mesmo tempo.”

Fluxos de Troca e Mineradores Levantam Alertas

Além de enfraquecer as métricas de avaliação, a atividade da bolsa também reflete uma pressão crescente. A Adler relatou entradas líquidas de aproximadamente 91.000 BTC para as bolsas, enquanto os saldos das stablecoin caíram cerca de 119 milhões de dólares.

“O mecanismo é simples”, explicou. “O BTC migra para as bolsas – a oferta aumenta. Stablecoins saem das exchanges – a demanda cai.”

Além disso, a recente recuperação do Bitcoin na região de US$ 60.000 não convenceu o analista. Ele argumentou que a cobertura curta impulsionou a recuperação, e não a demanda alavancada nova. O interesse aberto caiu enquanto os preços subiram, sugerindo que os traders fecharam posições em vez de abrir novas apostas otimistas.

Os dados dos mineradores também apresentam um quadro preocupante. O Múltiplo Preço para Receita do Minerador do Bitcoin caiu de 160 para 80, indicando uma economia de mineração mais fraca. Além disso, o Bitcoin é negociado cerca de 21% abaixo do seu nível de Dificuldade Inferior.

Adler alertou que o estresse dos mineiros poderia se intensificar se as condições piorassem. “Se a Puell cair abaixo de 0,50 e o BTC quebrar abaixo de $55 mil, a venda forçada por mineradores começará.”

Historicamente, essas condições ajudaram a formar grandes fundos de mercado em 2018 e 2022. Portanto, Adler acredita que as próximas semanas podem determinar se o Bitcoin já encontrou suporte ou ainda enfrenta uma queda significativa.

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